Lgmi：美聯儲再加息鋼材市場影響幾何?發表日期：2016-12-16
今年(nián)12月議息會議上，美聯儲(FED)宣布将基準利率調升25個基點，從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。此外，聯儲的(de)最新經濟及利率預期顯示，聯儲預計2017年(nián)将加息3次，比原預期多1次。經過長(cháng)達1年(nián)時間的(de)等待，這次美聯儲真的(de)再次加息了。美聯儲再次加息及今後還會多次加息，勢必會對中國鋼材及黑色系列商品産生重大影響：
一(yī)、中國鋼材出口環境獲得改善
2016年(nián)中國鋼材出口繼續增長(cháng)，全年(nián)鋼材出口量超過億噸，為(wèi)此遭遇一(yī)些國家高(gāo)關稅抵制。而美聯儲加息及繼續加息預期，則會在一(yī)定程度上抵消貿易摩擦阻力，緻使中國鋼材出口環境獲得改善。這是因為(wèi)：
美聯儲加息的(de)必須條件是美國經濟穩定增長(cháng)，非農就業增加和(hé)物價上漲前景看好。今年(nián)以來美國經濟複蘇勢頭不錯。美國商務部不久前公布的(de)數據顯示，美國3季度經濟(GDP)按年(nián)率計算增長(cháng)2.9%，遠遠高(gāo)于2季度增速，也超出經濟學(xué)家預期。同時勞動力市場繼續改善，工資增長(cháng)和(hé)物價上漲都開始提速，房屋新開工量也大幅增加，這些因素有望對消費增長(cháng)形成支持，并使得發展前景看好。正是因為(wèi)如(rú)此，所以美聯儲決定再次加息，并且今後多次加息預期強烈。尤其需要注意的(de)是，美聯儲加息，更多地(dì)是“引而不發”，制造強烈預期吸引大量資金回歸美國本土，同時又不至于美國實際利率高(gāo)漲，從而助力美國經濟複蘇。這是美國政府推動經濟複蘇的(de)精明手段，而且運用的(de)很是成功。特朗普上台施政後，将會在大幅減稅的(de)同時，大幅度增加政府開支，重建基礎設施，這也會刺激經濟增長(cháng)。因此有觀點認為(wèi)今後美國經濟增速可(kě)能高(gāo)達4%，甚至5%。雖然這個預測值高(gāo)了點，但美國經濟複蘇提速卻是大概率事件。由于美國是世界經濟增長(cháng)“領頭羊”，能夠提供強大需求，因此美國經濟增長(cháng)前景看好前提下的(de)美聯儲再次加息，勢必因為(wèi)經濟增長(cháng)提速，改善中國出口環境，增加國際市場中國鋼材需求。
另一(yī)方面，美聯儲加息及繼續加息預期，将會提振美元，增加人民币貶值壓力。美聯儲再加息決定公布後，美元指數直線拉升約0.5個百分點。今年(nián)以來人民币繼續貶值，貶值幅度已經超過3%，重要因素之一(yī)就是美聯儲加息及繼續加息預期所引發的(de)美元升值。受到美聯儲再次加息壓迫，近兩個月以來人民币對美元彙率不斷創下新低(dī)。由于多種因素影響，預計新一(yī)年(nián)內(nèi)人民币對美元彙率繼續貶值。最新一(yī)份市場調查顯示，超過八成的(de)國內(nèi)經濟學(xué)家認為(wèi)，2017年(nián)人民币對美元彙率有可(kě)能“破7”。雖然目前并不存在人民币持續性大幅貶值基礎，雖然今後人民币貶值空間有限，但連續兩年(nián)來已經發生的(de)人民币累計貶值，以及今後一(yī)定幅度的(de)繼續貶值，卻會提高(gāo)中國鋼材出口競争力，這也有利于改善中國鋼材出口環境。
不僅如(rú)此，中國鋼材出口受阻還會引發國際市場鋼材價格上漲。在美國引領世界經濟複蘇，全球鋼材需求增長(cháng)的(de)大背景下，如(rú)果中國廉價鋼材出口因為(wèi)關稅提高(gāo)而受阻，供求關系偏緊及成本提高(gāo)，将會引發國際市場鋼材價格上漲，鋼材出口利潤提高(gāo)，進而強化中國鋼材出口動力。2016年(nián)12月份以來，包括美國鋼廠在內(nèi)的(de)全球鋼鐵企業，紛紛提高(gāo)鋼材出廠價格，反映的(de)就是這一(yī)趨勢。
受到上述幾個方面的(de)促進，預計2017年(nián)中國鋼材出口保持億噸左右數量規模，甚至還會有所增長(cháng)。如(rú)果加上機電産品出口所帶動的(de)間接出口，新一(yī)年(nián)內(nèi)中國全部鋼材出口量将達到2億噸。
二、助力鋼鐵企業穩定增産
出口訂單從來都是引領企業生産的(de)重要需求。如(rú)果不是鋼材出口億噸以上規模水平，2016年(nián)中國鋼材産量絕不會出現穩定增長(cháng)局面，所以2016年(nián)以來中國粗鋼産量逐月攀升，到11月份同比增速已經提高(gāo)至5%。現今美聯儲因為(wèi)經濟增長(cháng)加速而再次加息，總量需求增加，改善新一(yī)年(nián)中國出口環境，當然也會助力鋼鐵企業穩定增産。此外，還由于價格上漲有利可(kě)圖，此外，還由于價格上漲有利可(kě)圖，以及搶占市場份額競争更加激烈，都會刺激新一(yī)年(nián)內(nèi)鋼鐵企業生産積極性。預計2017年(nián)全國統計鋼材産量接近12億噸，比上年(nián)增長(cháng)3%左右；統計粗鋼産量向8.5億噸靠攏，穩定增長(cháng)局面不改。而實際鋼材和(hé)粗鋼産量(含未納入統計的(de)部分)有可(kě)能更多，增長(cháng)水平也會更高(gāo)。
三、美元升值不會阻礙鋼材市場由“熊”轉“牛”
2008年(nián)世界經濟危機以後，全球鋼材及黑色系列商品市場步入“熊市”。現今許多迹象顯示，持續8年(nián)之久的(de)黑色系列商品“熊市”行将結束，開啓新一(yī)輪“牛市”行情，即便是美聯儲再次加息及繼續多次加息預期影響，緻使美元彙率展現出強勢上升态勢，也不會阻斷鋼材及黑色系列商品市場由熊轉牛。雖然國際市場大宗商品價格以美元計算，美元升值會對鋼材及黑色系列商品價格形成打壓，但目前及今後的(de)美元升值，卻可(kě)以與鋼材及黑色系列商品牛市同行共進。這是因為(wèi)，如(rú)前所述，美國經濟較快增長(cháng)及前景看好，是美聯儲加息和(hé)美元升值的(de)前提和(hé)決定性因素，而美國經濟複蘇提速所引發的(de)需求增加，又恰好構築了黑色系列商品告别熊市，進入牛市的(de)堅實基礎。因此，今後一(yī)段時期內(nèi)，在美國經濟增長(cháng)和(hé)需求增加的(de)共同基礎上，并且因為(wèi)先前持續數年(nián)價格低(dī)迷對于新增産能的(de)強大抑制，以及市場預期由通縮轉為(wèi)通脹，全球巨額資金抄底大宗商品尋求保值增值，鋼材及黑色系列商品牛市完全可(kě)以與美元升值并行不悖。比如(rú)今年(nián)以來美元指數揚升，但鋼材、焦煤、焦炭等黑色系列商品價格并未承壓下行，反而強勢揚升，現今漲幅普遍超過3成。不僅如(rú)此，這種情況在曆史上也曾多次發生，最近一(yī)次是1999-2000年(nián)美元加息周期中，就是美元指數和(hé)大宗商品價格同步上漲。
四、提高(gāo)冶煉原料進口成本
既然鋼材及黑色系列商品市場開始由“熊”轉“牛”，市場價格持續上漲；既然美聯儲加息及美元升值也不能中斷其牛市行情，那麽，新一(yī)年(nián)內(nèi)中國鋼鐵及冶煉原料進口成本勢必相應提高(gāo)。不僅如(rú)此，美聯儲再次加息，以及今後還會多次加息和(hé)加息預期，還會加大人民币貶值壓力。如(rú)上所述，預計2017年(nián)有可(kě)能見到人民币兌美元彙率的(de)更低(dī)價位。有機構測算過，如(rú)果人民币對美元彙率貶值3%至5%，将增加中國鐵礦石進口成本每噸在35～60元(人民币)，這就使得鋼材冶煉原料的(de)進口成本進一(yī)步提高(gāo)。初步測算，新一(yī)年(nián)內(nèi)中國鋼材冶煉原料的(de)進口成本，将普遍高(gāo)于上年(nián)水平3成以上。
受其影響，今後中國鋼鐵企業冶煉原料和(hé)能源進口成本趨向提高(gāo)而非降低(dī)。在這種情況下，如(rú)果企業不能将成本增加因素向銷售價格全部轉移，其盈利水平将會受到擠壓。初步判斷，鋼材漲價概率大于企業利潤被成本擠壓概率。
五、刺激鐵礦石等冶煉原料進口
鐵礦石、焦煤、石油等冶煉和(hé)能源進口成本提高(gāo)，将使得其國內(nèi)銷售價格水漲船高(gāo)。如(rú)果不出現大的(de)意外，今後國際市場鐵礦石價格将圍繞60美元/噸上下窄幅波動，甚至有可(kě)能漲至80美元/噸上方，明顯高(gāo)出2016年(nián)價格水平。
“買漲不買落”是市場經濟的(de)不二法則。由于鋼鐵冶煉原料價格持續上漲，進口成本不斷提高(gāo)；并且因為(wèi)前期價格低(dī)迷而使得一(yī)些企業推遲購買，緻使社會庫存普遍偏低(dī)，因此國際市場價格的(de)大幅上漲，勢必刺激一(yī)些補庫需求、避險需求和(hé)囤積需求湧現，以及進口資源價格優勢擠占更多國內(nèi)市場份額。受其推動，今後鐵礦石、焦煤等進口數量繼續較大數量規模。初步測算，預計2017年(nián)全國鐵礦石進口量依然超過10億噸，甚至接近11億噸，增長(cháng)幅度在5%以上，有些月份進口量有可(kě)能突破億噸整數關口。(蘭格專家陳克新原創文章(zhāng)，轉載請注明出處)